Почему биржа – это всё-таки не казино
05 марта 2021 г.
Пол Миклашевич
Директор по управлению активами клиентов BlueOrange
Стэнли Дракенмиллер – один из величайших инвесторов всех времён. В основе его успеха довольно простая стратегия: сохранять капитал и хорошо зарабатывать. Средняя доходность его инвестиций за тридцать лет составляет более 30%, при этом он ни разу не потерял денег за эти годы. Человек-легенда.
Как правило, Дракенмиллер концентрирует текущее вложение на отдельных позициях, что отражает его инвестиционную философию. Он любит говорить: «Ставь все свои деньги на одну лошадь и пристально следи за ней». Он не боится понести убытки, потому что знает, что рынок предложит ему возможность вернуть утраченное, причём с лихвой. Сохранение капитала имеет первостепенное значение. Рынок даст вам новые возможности. Ваша задача – избегать ошибок.
Удивительный успех Дракенмиллера идёт немного вразрез с традиционной инвестиционной стратегией «купить и ждать». Это скорее напоминает успех, который мы чаще привыкли видеть при выигрыше в азартных играх.
На фоне данного примера так и напрашивается вопрос, который часто приходится слышать: не похожи ли инвестиции на фондовом рынке на азартные игры?
Типичным ответом авторитетного управляющего активами была бы попытка тотчас разорвать любые ассоциации между этими двумя видами деятельности, вместо этого выделив, например, важную роль финансовых рынков в глобальном экономическом росте. В такие моменты те, кто задают этот вопрос, как правило, уже не продолжают беседу, а про себя, вероятно, думают, что фондовый рынок – это то же самое казино. Просто не говорят этого вслух.
Позволю себе высказать немного иную точку зрения и предложить другой вариант ответа на этот вопрос. Да, действительно, фондовый рынок может напоминать казино, но на мой взгляд он гораздо интереснее и прибыльнее. Да и советы различных экспертов о том, как инвестировать в акции, часто бывают ошибочны и не обязательно помогают обеспечить ваше процветание в долгосрочной перспективе. Давайте поближе рассмотрим эти сходства!
В своё время поход в казино ассоциировался с нарядно одетыми людьми, сидящими в красивых залах роскошных зданий и делающих ставки в выбранной ими игре. Столь же нарядная публика собиралась и в изысканных биржевых залах, чтобы купить или продать акции. Почти во всех крупных европейских столицах здания казино и фондовых бирж являются впечатляющими образцами архитектуры. Целью одного из таких зданий было привлечь посетителей для приятного времяпрепровождения, тогда как задачей второго было убедить людей в респектабельном положении деловых кругов и их ценности. Элегантность и достоинство.
Сегодня любой желающий, не выходя из дома, может играть в азартные игры через интернет, сидя на диване в пижаме. Точно так же можно покупать и продавать акции. Оба занятия отлично подходят для интернет-среды. Более того, и азартные игры, и торговля финансовыми инструментами активируют выброс дофамина, подобно шопингу, социальным сетям и сексу. Неудивительно, что очень большое количество онлайн-активностей создано для того, чтобы стимулировать такую реакцию. Если даже среди ярчайших умов современности есть те, кто занят поисками решений, как сделать так, чтобы можно было приобретать вещи посредством минимального количества кликов, то можно ли обвинять операторов интернет-казино и брокеров за ровно те же усилия?
Действительно, химическая реакция нашего организма заставляет нас воспринимать и азартные игры, и торговлю акциями как хороший способ провести время и побуждает нас к импульсивным действиям. Операторы казино уже давно поняли это и бросили все силы на стимуляцию выброса дофамина. Инвестиционные брокеры же в основном старались ограничить неуёмный риск неопытных инвесторов в интернет-среде, однако с появлением таких новых приложений, как Robinhood в США и eToro и Revolut в Европе, начать инвестировать онлайн стало дешевле и проще. К сожалению, как показывает пример Robinhood, такие приложения могут излишне упростить участие неопытных инвесторов. К тому же риск и здесь крайне высок, а шансы что-то получить – низкие, хотя в случае успеха заработанная сумма будет весьма солидной. Платформы эти утверждают, что таким образом происходит демократизация инвестиций. Вздор! Центральное место в демократии занимают всеобщие фундаментальные права, защищаемые законом, а не распространение среди людей потенциально опасных материалов под видом благотворительности.
Для формирования сильного общества и экономики очень важно научить брать на себя ответственность и самим поступать так же. Поэтому я сомневаюсь, что их усилия можно было бы назвать демократизацией инвестиций. Тем не менее инициатива упростить первые шаги на фондовом рынке – похвальна, к тому же такие инструменты меняют отношение широкой общественности к взаимодействию с фондовым рынком.
Некоторые эксперты рекомендуют новичкам вкладывать столько средств, сколько они могут позволить себе потерять. Однако пора бы уже перестать давать такие инфантильные советы, которые, к тому же, лишь усиливают видимую параллель с азартными играми, отвлекая от реального процесса инвестирования, что, собственно, и следовало бы поощрять. Иначе говоря, такие советы оказывают потенциальным инвесторам медвежью услугу.
Если вынести за скобки стимуляцию выработки дофамина и тот факт, что каждый участник должен нести ответственность за свои действия, то не найдётся других схожих моментов между фондовым рынком и казино. Поэтому участие в каждом из них требует разных стратегий и менталитета.
В казино можно выбирать между играми, вероятность выигрыша в которых в конечном итоге приводит к тому, что большая часть денег игроков уходит в сейфы владельцев казино. В конечном счёте казино всегда выигрывает. Будучи ответственным игроком, вы можете спокойно играть в эту азартную игру с полным пониманием происходящего. Некое радостное волнение, и пока вы можете позволить себе проигрывать, всё в порядке (здесь я, разумеется, не говорю о том, как азартные игры влияют на психическое здоровье и вызывают зависимость; в таких случаях необходимо обязательно обратиться за профессиональной помощью). Шансы игрока на выигрыш варьируются от 49% для игры в блэк-джек до 30% в игровых автоматах, поэтому игрокам предлагается играть как можно дольше, чтобы выручка казино была как можно выше. Целью является максимизация прибыли, а не благотворительность, и способ заработать больше – это побудить игрока бесконечно продолжать играть в одну и ту же игру. Чем дольше вы играете, тем больше вероятность проиграть.
На фондовом рынке действует обратный принцип – чем дольше вы инвестируете в качественные финансовые инструменты, тем больше шансов заработать, более того, тем больше денег будет накапливаться со временем. Если в казино время и осмотрительность – нежелательные элементы, то на фондовом рынке время для предпринимаемых действий не ограничено, и вы сами выбираете, сколько и как часто вы хотели бы инвестировать.
Почему же тогда люди продолжают сравнивать фондовый рынок и азартные игры? Вместо этого надо бы учить, как быть ответственным и в чём заключается сила совокупной прибыли, обучать новичков в мире инвестиций тому, как работают рынки, как повысить доходность, как понимать сложные проценты, а не говорить им «инвестируйте только столько, сколько можете позволить себе потерять». Вместо того, чтобы обсуждать волатильность рынка, надо говорить об исторической прибыльности рынка в долгосрочной перспективе. Совет молодым инвесторам скорее должен звучать так: «Инвестируйте столько, сколько можете, но избегайте ситуации, при которой вы вынуждены продавать всё». При таком подходе новое поколение инвесторов могло бы увидеть, как использовать время в своих интересах, и что прибыль возникает тогда, когда проведён анализ ситуации, а предоставляемые рынком возможности подразумевают успешный результат. Это разительно отличается от азартных игр или тупого следования за толпой.