Nenovērtēti, bet neapturami: zelta ieguves uzņēmumi investoru fokusā

Zelta cena piedzīvo strauju izrāvienu – kopš 2024. gada sākuma tā pieaugusi par vairāk nekā 60%. No pirmā acu skatiena šāds kāpums var šķist pārmērīgs. Tomēr vēsturiskā pieredze rāda: kad zelts sāk skriet, tad tas tiešām skrien. Pat vājākajā zelta cenu pieauguma ciklā pēdējās desmitgadēs (2007.–2011.) cenas gandrīz trīskāršojās, tādēļ pašreizējais kāpums drīzāk izskatās kā iesildīšanās.

Centrālās bankas – neatlaidīgs pircējs

Galvenais zelta cenas kāpuma virzītājspēks šobrīd ir skaidrs – tirgū darbojas liels pircējs, kas nav jutīgs pret cenu: centrālās bankas. Lielākais no šiem pircējiem ir Ķīna, un, saglabājoties pašreizējam iegāžu tempam, tās rezervju mērķu sasniegšanai būs nepieciešami vēl daudzi gadi. Citiem vārdiem sakot, tirgū pastāv noturīgs, uz ekonomiskajiem apsvērumiem nebalstīts pieprasījums – pircējs, kas turpina uzkrāt zeltu neatkarīgi no cenas. Mums kā investoriem šāds situācija ļoti patīk.

Tikmēr, neraugoties uz neseno mediju uzmanību, zelts joprojām ir būtiski nepietiekami pārstāvēts investoru portfeļos. Aptaujas rāda, ka aptuveni 70% ieguldījumu konsultantu zeltam atvēl mazāk nekā 1% no portfeļa, un arī lielu privāto kapitālu pārvaldītāju (family offices) ieguldījumu īpatsvars ir līdzīgi zems. Salīdzinājumam – pirms 40 gadiem zelts veidoja vairāk nekā 20% no vidējā portfeļa. Ja investoru noskaņojums mainīsies un zelta īpatsvars portfeļos atgriezīsies kaut vai līdz mēreniem 2–5%, šī jaunā kapitāla plūsma var kļūt par būtisku papildu dzinējspēku zelta cenu kāpumam, līdzās jau esošajam centrālo banku pieprasījumam.

Zelta ieguves kompānijas – naudas plūsmas mašīnas ar augstu izaugsmes potenciālu

Tātad, kā vislabāk spēlēt šo “zelta” tēmu? Vērts pievērsties pēdējo 15 gadu visvairāk ignorētajam tirgus segmentam – zelta ieguves kompānijām. Neraugoties uz skepsi un iepriekšējo negatīvo pieredzi, nevar noliegt – pie pašreizējām zelta cenām šie uzņēmumi burtiski drukā naudu. Ja produkta cena pieaug straujāk nekā izmaksas, pieaug arī uzņēmuma peļņa – un tieši to šobrīd redzam zelta ieguves kompāniju finanšu rezultātos.

Zelta ieguves kompānijas šobrīd ir viens no mūsu galvenajiem ieguldījumu virzieniem – šajā segmentā ieguldīti vairāk nekā 10% portfeļa. Zelts jau ir pārsniedzis iepriekšējā cikla maksimumu, taču lielāko zelta ieguves uzņēmumu akcijas joprojām būtiski atpaliek no saviem vēsturiskajiem maksimumiem – vairāk nekā par 50%. Tas nozīmē, ka tām vēl ir ievērojams izaugsmes potenciāls – ne tikai panākt zelta cenu, bet arī to pārspēt. Ieguves kompānijas ir pastiprināta jūtība pret zelta cenu: pieaugot zelta cenai, šo uzņēmumu akciju vērtība parasti kāpj vēl straujāk. Fakts, ka akcijas šoreiz ir tik ievērojami atpalikušas no zelta cenas, drīzāk liecina par uzkrātu potenciālu spēcīgam izrāvienam.

GDX un GDXJ ETF – efektīvs veids, kā ieguldīt zelta ieguves kompānijās

Ir vairāki veidi, kā izmantot šo iespēju. Var izvēlēties atsevišķas ieguves kompāniju akcijas, taču vienkāršāks un efektīvāks risinājums ir ieguldīt biržā tirgotos fondus (ETF). Divi vadošie VanEck Gold Miners ETF aptver visu sektoru – no lielajām zelta ieguves kompānijām (GDX) līdz mazākām, straujāk augošām kompānijām (GDXJ). Apvienojot abus, iespējams diversificēt ieguldījumus, aptverot gan stabilos nozares līderus, gan dinamiskākus uzņēmumus ar augstāku izaugsmes potenciālu.

Zelta ieguves nozare ir neliela un tās īpatsvars investoru portfeļos joprojām ir zems. Salīdzinājumam – visas pasaules zelta ieguves nozares kopējā tirgus kapitalizācija ir tikai aptuveni piektā daļa no Apple tirgus vērtības. Tas nozīmē, ka pat neliela kapitāla pārdale no šobrīd dominējošajiem aktīviem uz šo bieži ignorēto segmentu var nodrošināt nesamērīgi augstu atdevi. Tik nepietiekami kapitalizētā nozarē, pat nelielas kapitāla ieplūdes var izraisīt straujus cenu kāpumus.

Nepalaidiet garām šo zelta iespēju

Zelta cenu kāpums turpinās – to virza gan noturīgs centrālo banku pieprasījums, gan vēsturiski zemais zelta īpatsvars investoru portfeļos. Zelta ieguves uzņēmumi šobrīd piedāvā izteikti asimetrisku ieguldījumu iespēju, apvienojot zemu īpatsvaru portfeļos, spēcīgu naudas plūsmu un augstu jutību pret zelta cenas pieaugumu. Investoriem, kuri raugās plašāk, zelta ieguves uzņēmumi var kļūt par vienu no spēcīgākajiem ieguldījumiem šajā desmitgadē. Nepalaidiet garām šo zelta iespēju.

Dmitrijs Brizgalovs
Ieguldījumu portfeļa pārvaldnieks, BluOr Bank

Sagatavots publicēšanai RankiaPro Magazine, No. 22, 2025, Jūnijs